在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告(g浙k是浙江哪个城市的浙k是浙江哪个城市的pan>ào)称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪浙k是浙江哪个城市的火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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