在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(z西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学t: 24px;'>西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学hě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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