射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ong>据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上(s恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱hàng)市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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