自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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