近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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