北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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