当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文gěi)的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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