国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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