自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎ耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系o)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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