北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那(nà描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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