4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求持续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市(shì)供需(xū)趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，开工(gōng)负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排(pái)单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花(huā)现货价格持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单(dān)明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在(zài)供(gōng)应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作提供三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度(dù)引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开(kāi)启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因(yīn)积(jī)温(wēn)不(bù)足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内棉(mián)价形(xíng)成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进(jìn)一(yī)步(bù)使市(shì)场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格随(suí)之水涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初(chū)国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧(yà)花厂在(zài)升级(jí)改造(zào)加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期(qī)棉(mián)价重心有(yǒu)望继续抬升。

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