如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(蓝宝石的寓意是什么yuè)多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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