在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xín北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？g)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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