A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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