在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(g切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天āo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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