如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(z标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压hōu)三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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