在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòn为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机g)制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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