当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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