北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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