在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(j1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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