国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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