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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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