在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实(s姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛hí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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