如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。200克是几两 200克是多少毫升p>

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(ché200克是几两 200克是多少毫升ng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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