财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可(kě)能在(zài)金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的(de)时容易(yì)出(chū)现这种收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要(yào美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低(dī)预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息(xī)差水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利(lì)息(xī)收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活(huó)期(qī)存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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