5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗>

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。