“一(yī)带(dài)一路(lù)”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出(chū)口最大的(de)看点。即(jí)使考虑去年(nián)的低基(jī全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)数(shù)，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等邻国(guó)形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家(jiā)在(zài)中(zhōng)国出口的(de)份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速(sù)的重要指标，但随着中国(guó)出口结构(gòu)向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面(miàn)，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口增速持(chí)续偏离(lí)，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国出(chū)口基本保持统一趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化背(bèi)景下，传统观察框架适(shì)用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国家。除(chú)低基(jī)数影响之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高(gāo)增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟出(chū)口增速暂(zàn)时(shí)回(huí)落(luò)，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日(rì)韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结构继(jì)续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于去年(nián)低(dī)基数原因，不(bù)过对同(tóng)比的(de)拉(lā)动仍明(míng)显好于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌(diē)幅则相(xiāng)较(jiào)韩(hán)国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽车出(chū)口(kǒu)反映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支(zhī)撑(chēng)出(chū)口，而受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出口量与价格均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越(yuè)重要(yào)的(de)作用，那么如何去评估(gū)这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能主要(yào)来自(zì)于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们(men)认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进口增(zēng)速(sù)情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的(de)年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发(fā)达经济体出口增速预测，思路(lù)为(wèi)在中国(guó)加(jiā)入(rù)世界贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参(cān)考意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情景作(zuò)为参(cān)考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的(de)基(jī)准假设为美欧有可能在(zài)下半(bàn)年(nián)陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐(lè)观情景。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格(gé)因素(sù)，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案。

　　测(cè)算存在(zài)低(dī)估的风险，主要(yào)来自(zì)于(yú)两(liǎng)个(gè)方面：数据口径差异(yì)和欧(ōu)美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无(wú)论是绝对(duì)量还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更(gèng)高，这意味(wèi)着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟(méng)、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他(tā)新(xīn)兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济(jì)韧性超预期(qī)，对于(yú)中国出口(kǒu)的(de)拖累(lèi)不足。

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