财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(b本番什么意思 日语里本番什么意思ìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞本番什么意思 日语里本番什么意思郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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