财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别;'>大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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