射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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