本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(HBC路由器能用WiFi吗nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排HBC路由器能用WiFi吗行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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