自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言rong>

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。