射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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