在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subr加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差amanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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