A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗trong>。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。