如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技戊戌年是哪一年股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙戊戌年是哪一年(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日戊戌年是哪一年本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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