随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题(tí我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当(dāng)下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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