昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲huà)前(qián)所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的(de)准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库(kù)存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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