在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

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　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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