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世界上性功能最强的国家是哪个国家沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的(de)第(dì)三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公(世界上性功能最强的国家是哪个国家gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了(le)行业调(diào)整和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(z世界上性功能最强的国家是哪个国家ī)产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投资人(rén)带(dài)来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大(dà)背景世界上性功能最强的国家是哪个国家下融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。