5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的(de)恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市(shì)场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(jìn)入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内(nè自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗i)经(jīng)济长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外(wài)经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的(de)相对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期(qī)受益(yì)于(yú)国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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