如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Researc比较长的古诗词，比较长的古诗10句h总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽(比较长的古诗词，比较长的古诗10句kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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