5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(ré危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高n)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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