5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(j禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气īn)经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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