银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月(yuè)的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机(jī)主要(yào)是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话(huà)说，央行(xíng)们最(zuì)终可(kě)能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例越来越高(g一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗āo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情(qíng)理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进(jìn)一步边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各类风险资(zī)产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的(de)市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增速，整(zhěng)个周期(qī)是(shì)向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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