近日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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