财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(z夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思hèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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