周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍看好悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词(hǎo)长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词家公募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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