在华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的(de)股三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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