大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝于(yú)再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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